从代币到股票：Web3行业的IPO趋势

tiger research的报告详细分析了web3公司从基于代币的筹资活动转向首次公开募股（ipo）的原因，以及这种转变如何影响其增长策略。

Tiger Research的报告深入探讨了Web3公司从代币筹资转向IPO的趋势，这是其进入下一增长阶段的关键战略。该报告研究了这种转变的原因及其对公司增长和整个行业生态系统的影响。

尽管Web3行业发展迅速，但许多加密初创公司仍面临着通过代币筹资获得稳定资金以实现长期增长的挑战。这些方法，如ICO、IDO和SAFT，在行业早期起到了一定的作用，但也遇到了诸多障碍。

由于机构投资者尚未完全融入加密市场，初创公司难以获得大规模的资本。此外，加密代币的极端价格波动和初创公司在流动性管理方面的负担构成了巨大的挑战。监管的不确定性进一步加剧了这些问题。

随着Web3公司与传统金融市场的深入融合，越来越多的公司选择IPO作为一种更可行的长期融资模式。这一转变有几个重要原因。首先，IPO被视为“监管合规认证标志”。在信任至关重要的时代，像Circle这样的公司自2018年以来就努力获得Bitlicense和发布储备报告，以维护USDC的信誉。然而，没有正式的市场整合，机构投资者可能无法完全认可这些努力。

IPO使公司能够融入SEC的标准披露框架，这使得机构投资者更容易识别公司的监管状况。对于偏好投资于完全法律合规公司的机构投资者来说，这一点至关重要。

就Coinbase而言，该公司在2021年IPO之前经历了严格的监管准备过程。公开上市后，Coinbase迅速扩展，与BlackRock等机构建立了ETF托管服务合作关系，并与150多个政府机构合作。这种快速增长展示了机构投资者如何通过IPO正式承认Coinbase的监管合规努力，从而在建立信任方面为公司提供了关键的竞争优势。

此外，IPO为获得大型机构资本提供了重要途径，这在代币筹资中几乎无法实现。由于内部合规政策，传统金融机构、养老基金和共同基金通常无法直接投资加密货币，但他们可以投资在受监管的证券市场上市的公司股票。

为了说明潜在的资本池，全球主权财富基金管理着约13万亿美元的资产。相比之下，写作时所有加密货币的总市值约为1.5万亿美元，而过去15年中Web3公司通过代币和机构筹资的总额估计为800亿美元。这种对比突出了IPO对寻求大量资本注入的Web3公司的巨大潜力。

对于有严格加密投资法规的韩国和日本，IPO为机构投资者创造了有效的间接投资途径。例如，韩国机构投资者目前无法直接投资比特币ETF或以优先股形式参与美国资本市场，这些优先股通常由私募股权公司投资。然而，他们可以投资于在美国主要证券交易所上市的Coinbase或MicroStrategy等公司，这些公司从事与加密货币相关的活动。

同样，日本投资者目前面临高额的加密货币交易税，这使得他们很难有效地投资这一资产类别。然而，他们可以通过投资在东京证券交易所上市的Metaplanet等公司来接触加密货币市场，Metaplanet从与区块链相关的业务中产生收入。这种结构使日本投资者能够间接参与加密货币领域，同时享受股票投资的较低资本利得税率。

此外，IPO为公司的持续增长提供了灵活的融资工具。例如，Coincheck和Coinbase都成功地利用IPO筹集了大量资金，现在正在迅速扩展其业务范围。Coincheck在纳斯达克上市后，利用IPO收益收购了Next Finance Tech。Coinbase通过收购Fairx、河流数字和Bux Europe进入欧洲市场，积极提升其全球竞争力。

尽管没有披露IPO对这些收购的确切贡献，但显然，IPO在推动这些扩展策略方面发挥了重要作用。

此外，上市公司可以利用其股票进行并购交易，并使用股票作为支付手段。这种方法最大限度地减少了对现金或波动性加密货币的依赖。上市公司可以通过将其股份作为收购中的支付手段来有效管理资本并建立战略合作伙伴关系。

此外，即使在IPO之后，上市公司也可以持续访问多样化的资本市场工具。他们可以通过发行新股、可转换债券和权益产品来根据需要获取更多资金。这些资本工具与公司的长期增长保持一致。

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