Bitwise分析：美国四大券商美林证券、大摩、富国银行、瑞银年底开放比特币ETF

加密资产管理公司Bitwise的投资长Matt Hougan预计，管理着数兆美元资产的美国四大主要券商(wirehouses)将在今年底前为其客户开放比特币现货ETF的交易权限，此举有望为比特币ETF带来创纪录的资金净流入。

四大券商客户量有多少

根据《The Block》报导，Bitwise投资长(CIO)Matt Hougan近期表示，他预期美国四大主要的全业务经纪自营商——美林证券(Merrill Lynch)、摩根士丹利(MorganStanley)、富国银行(Wells Fargo)和瑞银集团(UBS)——将在2025年底前「开门营业」(open for business)，允许其旗下的财务顾问为客户配置比特币现货ETF。

自从美国证券交易委员会(SEC)于2024年初批准首批比特币现货ETF上市以来，虽然吸引了大量关注和初步资金流入，但主要的买家群体一直是独立注册投资顾问(RIAs)和散户投资者，大型券商平台因其严格的内部尽职调查流程和合规考量，至今尚未仍未对其客户开放对这些新产品的访问权限。

Hougan指出，这些大型平台的加入，可能会将比特币ETF的触及可及性提高约四倍，彭博社的资深ETF分析师Eric Balchunas也曾发表类似观点，认为大型券商平台的采用是比特币ETF未来资金流入的两大主要催化剂之一(另一个是基于ETF的选择权产品的发展)。

比特币牛市延后但预期不变

值得注意的是，大型券商接纳比特币ETF的时程似乎比最初预期的要晚一些，Hougan本人以及Balchunas等分析师先前曾预计，首批券商平台的批准可能会在2024年上半年发生。

现实情况是这些大型机构的内部审批流程比预想的更为复杂和耗时，Hougan将其描述为需要通过一系列「狭窄通道」(small passageways)的过程，才能让美国大部分的财富管理资金得以投资这些新产品。这些流程涉及风险评估、合规审查、投资者适当性分析、以及为财务顾问提供相关的培训和工具等。

尽管时程有所延后，Hougan对于年底前实现突破依然保持信心。他预计，一旦这些内部障碍被清除，这些平台将会陆续开放比特币ETF的交易权限。

“当初我们认为我们距离第一家大型券商批准可能只有几周，甚至一周的时间。(2024/03)”

看好2025年资金流入：后发之力或将创纪录

基于对大型券商即将入场的预期，Matt Hougan对2025年比特币ETF的资金流入情况作出了乐观的预测。他认为，尽管2025年初至今的资金流入速度相比2024年同期有所放缓，但他仍然预计，到2025年底，比特币现货ETF的累计净流入将创下历史新高。

Hougan先前(2025年2月)甚至预测2025年的总流入可能超过500亿美元。他将比特币ETF的增长轨迹与黄金ETF进行了比较，后者在2004年推出后，其年流入量在第二年(2005年)就翻了一倍多。他认为，随着机构投资者对比特币配置的增加以及传统财富管理渠道的打通，比特币ETF同样有望迎来第二波甚至更强劲的资金浪潮。

而渣打银行近期也拉高了本年度的比特币价格目标，分析师认为今年将会有望达到12万美元的水位、另外伯恩斯坦也做出较为积极的预估，但仍认为比特币有望在今年达到20万美元的水准，机构正对下半年的比特币前景做出正向的预测。

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