汽车界“恒大”论背后:弯道超车难免高负债,恶性竞争仍需警钟长鸣

雪夜
发布: 2025-05-29 19:44:02
原创
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汽车界“恒大”论背后:弯道超车难免高负债,恶性竞争仍需警钟长鸣

综合中汽协等机构的数据,当前国内活跃的汽车品牌大约有129家(本土品牌超过90家),其中有两个品牌特别引人注目,它们的每一个动作都会引起行业的广泛关注,一个是小米汽车,这是中国迄今为止最后一波造车新势力的一员,另一个则是全球新能源汽车领域的领军者比亚迪。

长城汽车的创始人兼董事长魏建军,在5月23日接受媒体采访时,发表了诸如“现在汽车产业中的恒大已经出现了,只是还没有爆发而已。”“若像鬼灯般虚幻,必定要将其熄灭。”以及“0公里二手车”等言论,引发了市场的诸多猜测。随后,比亚迪的品牌及公关总经理李云飞的文章,也被外界认为是对魏建军言论的一种回应。

谁是汽车界的“恒大”?

恒大集团因债务危机而崩盘,昔日的商业帝国瞬间崩溃,令人扼腕叹息,其所引发的一系列社会问题至今仍未得到有效解决。当魏建军提到汽车界已有“恒大”时,行业内开始各种揣测,多家猜测将矛头指向近年来大力扩张的比亚迪。

负债规模是衡量一家企业是否能够持续健康发展的关键指标之一,本土上市车企的负债状况如何呢?通过对32家本土车企2024年的负债情况进行统计,并与10家国际车企进行对比后发现,无论是营业收入还是负债规模,国际车企都要高于本土车企,但在资产负债率方面,本土车企却占据优势。

资产负债率排名前十的企业分别是ST亚星、众泰汽车、奇瑞汽车、蔚来汽车、赛力斯、福特、金龙汽车、通用、北汽蓝谷、安凯客车。如果不考虑ST亚星、众泰汽车这两家处于非正常经营状态的车企,奇瑞汽车(正在港股IPO过程中)由于近年来的大规模扩张导致资产负债率偏高,蔚来汽车则因为采用换电重资产模式而投入巨大,赛力斯不仅需要扩大生产规模,还参与了募资和参股活动,从而提升了负债率。

而比亚迪虽然经历了大规模扩张,但目前的投资已趋于稳定,资产负债率得到了较好的控制,与大众、通用等国际车企基本持平;上汽集团、长城汽车、上汽集团三家公司的资产负债率相近,且低于奔驰、现代、宝马等国际车企。

从官方披露的资产负债率来看,只有*ST亚星一家公司处于资不抵债的状态,众泰汽车也处于高风险边缘。对于谁是汽车行业的“恒大”的猜测,一位业内人士明确表示,“B公司不会暴雷。”

汽车界“恒大”论背后:弯道超车难免高负债,恶性竞争仍需警钟长鸣

国内外车企2024年资产负债率对比(数据来源:公开资料整理,单位:亿元)

注:蓝色代表国际车企,绿色代表造车新势力,红色代表本土商用车企业,黑色代表本土乘用车企业

新一轮扩张已经开始

现金流同样是影响车企健康发展的重要因素,统计显示,上汽集团和比亚迪是2024年本土车企中唯一两家拥有超过1000亿元现金及现金等价物的车企,紧随其后的是长安汽车(632.74亿元)、广汽集团(472.84亿元)、吉利汽车(408.65亿元)、北京汽车(335.98亿元)、长城汽车(272.10亿元)、一汽解放(193.91亿元)、蔚来汽车(193.29亿元)、小鹏汽车(185.86亿元)。

从数据可以看出,头部车企的现金储备相对充足,充足的现金流也为车企继续扩大产能、开展技术研发提供了坚实的基础。

2024年研发投入最多的车企是比亚迪,达到531.95亿元,这一数字超过了上汽集团(176.50亿元)、蔚来汽车(130.37亿元)、理想汽车(110.71亿元)、吉利汽车(104.19亿元)研发投入的总和,而长城汽车的研发投入则不足100亿元。

在汽车行业电动化、智能化快速发展的背景下,车企不仅要进行技术创新,建设新一代汽车产能也是提升未来竞争力的关键手段,其中,江淮汽车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、东风集团、北汽集团等车企已与华为引望展开新一轮合作,将推出尊界、尚界、向往等新品牌和新一代车型,预计这将对部分车企的资产负债率产生一定的负面影响。

汽车界“恒大”论背后:弯道超车难免高负债,恶性竞争仍需警钟长鸣

31家车企2024年现金流及研发投入(数据来源:同花顺,单位:亿元)

恶性竞争警钟长鸣

新能源汽车领域是中国汽车产业实现壮大的必经之路,智能化则是中国车企保持领先地位的重要工具,截至目前,不同车企仍在以不同程度的速度进行扩产和技术革新投入。不包括奇瑞在内,31家中国上市车企2024年的研发投入达到了1570亿元,同比增长22.94%,依然保持着较快的增长态势。

一位业内人士分析指出,凭借先发优势,中国车企集体发力,因此带来的大量资本投入和负债率上升在所难免。

不过,已经有一些车企完成了高速扩张阶段,例如比亚迪,其资产负债率正在稳步下降,2024年同比下降了3.22个百分点;赛力斯等部分车企也进入了扩张尾声。然而,更多的车企仍然处于加速扩张或者蓄势待发的状态,比如零跑汽车、蔚来汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团等。

值得注意的是,还有一些车企未能跟上电动化、智能化的步伐,甚至无法通过技术创新来降低成本,导致汽车销量停滞甚至下滑,这也是部分车企处于后发状态的主要原因。以插混车型为例,曾经有多家车企同步研发插混技术,但有些车企由于各种原因放弃了这项技术,而比亚迪始终坚持自己的路线,等到插混车型流行起来后,比亚迪已经占据了领先地位。

“内卷”现象方面,已有部分企业通过技术创新和垂直供应链体系实现了降本增效,魏建军提到的“0公里二手车”、劣质零部件等不正当竞争行为确实存在,这让人联想到中国摩托车曾凭借低价策略一度占领越南等市场,但最终因质量问题被这些市场抛弃,即便后来中国企业努力提高产品质量,也难以重新进入这些市场。

目前中国汽车产业正处于快速发展并积极拓展海外市场之际,如果车企为了争夺市场份额而采取极端的价格战策略,忽视产品质量,必将遭到市场的反噬,之前就有一些车企因骗补而错失了发展机遇,若处理不当,未来汽车出口业务也可能重蹈摩托车出口失败的覆辙。

中国新能源汽车产业需要对“劣币驱逐良币”的现象保持高度警惕,正如魏建军所呼吁的那样,中国车企应着眼于长远发展。在国内,对整治恶性竞争的呼声也越来越高。

(校对/邓秋贤)

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