现在，整体加密市场进入下行趋势，但eth、sol与trx等原生代币的价格走势却呈现出一些出人意料的模式。
尽管整个加密资产领域正处于熊市阶段，以太坊、索拉纳和特隆等原生代币的表现却显现出非典型的波动形态，这促使我们重新审视近期的一些判断和模型设定。
当然，这些代币价格仍受到市场情绪和交易量的影响，其短期表现基本符合当前市场的整体预期。然而，当我们深入到最基础层面——关注供应变化、销毁机制以及发行情况时，便能发现一些引人深思的趋势。
研究显示，在以太坊与索拉纳这两个项目面前，特隆往往被视为落后者。但在诸如代币销毁、净供应变动及年度涨幅等关键指标上，它却悄然超越了前两者。与此同时，以太坊则继续受益于去中心化金融（DeFi）以及流动性质押衍生品（LRT）生态的发展，而索拉纳未能延续其作为“以太坊杀手”的早期热度，正面临通胀上升与类似2018年模因炒作的挑战。
代币发行趋势揭示供应动态
影响原生代币价值的一个核心因素是其流通中的数量变化。过去一年，以太坊的总供应增长相对温和，共新增约575,897个ETH，相当于约144.5亿美元的增长，通货膨胀率为0.47%。这一数字反映出以太坊在完成向PoS合并及EIP-1559升级后，供应管理趋于稳定。即便如此，ETH仍处于净增发状态。
相比之下，索拉纳的发行速度明显更快。该网络新增了2482万个SOL代币，带来约37亿美元的新流动性，通胀率达到4.12%。这个数据令人意外，毕竟市场通常期待的是像以太坊那样趋向通缩的结构。
而特隆则带来了转折：它的发行率是负值。TRX的总供应减少了14.6亿枚，收缩率达1.55%，约合4.2亿美元的价值。Tron成为过去一年中唯一一个实现循环供应净减少的主要网络。从我们的角度来看，这种主动缩减供应的行为是对抗通胀压力的实际体现，而这正是另外两个网络所未达到的。
代币销毁：特隆领跑
除了发行之外，代币使用后的处理方式也影响着其价值维持能力。过去一年，以太坊在这方面展现出积极的一面。其核心逻辑可以用一句模因来概括：“ETH好，NFT更好，模因币最好。”
如果我们结合网络使用需求不断增长的背景来看待ETH的供应增长和整体销毁情况，那么下图展示了ETH供需关系的良好平衡。
与以太坊相比，索拉纳虽然名义上的销毁量更高，累计销毁225万SOL，约合3.37亿美元，但相对于其整体发行量而言比例较低。销毁高峰出现在2025年1月，主要由对模因币的投机热潮推动。但随着模因币热度减退，销毁率也随之下降。
另一个值得注意的现象是：若比较两链的Gas收入，尽管Solana的吞吐量远高于以太坊，但ETH因单价较高，Gas总收入反而更多。
Tron再次展现出不同的叙事。在过去的一年中，它销毁了高达33.5亿TRX，合计约9.58亿美元，超过以太坊与索拉纳销毁总量之和。其中，超过96%的销毁来源于TRC20-USDT的活动，表明其销毁机制具有高度一致性和实用驱动性。与以太坊和索拉纳销毁率随市场波动不同，Tron的销毁行为在2025年8月达到峰值，之后保持相对平稳。
价格表现超出预期
尽管以太坊和索拉纳在市场上占据主导叙事地位，但代币的实际价格表现却讲述了一个不同的故事：
- 在过去一年中，尽管机构资金持续流入，以太坊仅上涨了32.36%。
- SOL仅实现了8.47%的温和增长，这似乎低于市场对其高通胀环境下的期望。
