稳定币失去锚定的原因是什么？你应该知道的关键因素

DDD

发布时间：2025-07-08 12:20:36

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稳定币是加密货币市场中可靠的记账单位、交换媒介和价值储存手段。
值得注意的脱钩事件包括 Tether、USD Coin、Dai、TrueUSD、TerraUSD 和 sUSD，暴露了其稳定机制中的漏洞。
稳定币的脱钩可能会受到市场动态、治理挑战和智能合约漏洞的影响。
缓解策略包括实施分散治理、通过定期审计提高透明度、实时储备披露和开放沟通渠道。

稳定币失去锚定的原因是什么？你应该知道的关键因素

稳定币的目的及其预期价值

稳定币是一种加密货币，其价值与标的资产或一组资产挂钩，以降低价格波动。稳定币的主要目的是在波动的加密货币市场中提供更可靠的记账单位、价值储存手段和交换媒介。

稳定币试图通过将其价值与法定货币、商品或算法流程挂钩，提供可靠的记账单位、交换媒介和价值储存手段。

为了使它们广泛应用于常规交易、国际支付以及作为交易者在动荡的加密货币市场中导航的风险管理工具，它们必须保持稳定。

稳定币对于去中心化金融（DeFi ）应用也至关重要，因为它们支持智能合约，可以自动执行一系列金融活动。

稳定币因其易用性和对价格剧烈波动的抵御能力，成为加密货币行业新人的切入点。这促进了其与传统金融机构的更高可及性和整合性。

稳定币脱钩事件的历史

尽管有稳定机制，但一些稳定币仍面临脱钩事件，包括：

sUSD（Synthetix 美元）

2025 年 4 月，Synthetix 的加密抵押稳定币 sUSD 经历了一次重大脱钩事件，其价值一度跌至 0.68 美元，随后在 4 月 21 日回升至约 0.77 美元。此次脱钩主要归因于SIP-420 的实施这是一项协议更新，将铸造 sUSD 的抵押率从 500% 降低到 200%，并引入了共享质押池。

这些变化导致 sUSD 供应过剩，并削弱了个人维持锚定汇率的动力。为此，Synthetix 推出了“420 池”，激励用户锁定 sUSD 一年，以换取 500 万个 SNX 代币。尽管采取了这些措施，但此次事件凸显了加密抵押稳定币在没有直接资产支持的情况下维持稳定性所面临的挑战。

泰达币（USDT）

尽管多年来Tether (USDT)曾多次受到抨击，但 2018 年 10 月发生了一次特别令人担忧的时刻，当时人们对 Tether 的美元储备充足性及其银行关系的担忧导致 USDT 的价值在某些交易所暴跌至约 0.85 美元。

2023年8月7日，UTC时间上午8点左右，发生了一起引人注目的事件。当时，几乎所有交易平台上的USDT交易价格都比预期的1美元挂钩价低了2%。报告显示，包括币安、火币和Uniswap在内的知名加密货币交易所净抛售了超过5亿美元的USDT，引发了此次脱钩事件。

美元硬币（USDC）

2023年3月11日，USDC与美元脱钩。其价值从1美元跌至0.887美元的低点。USDC市值下跌15%，跌破400亿美元。脱钩的代币包括DAI和Frax，它们也是由USDC支持的稳定币。

戴 (DAI)

Dai 曾多次经历不稳定的情况，尤其是在市场剧烈波动期间。其中一次就是在 2020 年 3 月的“黑色星期四”，当时由于以太币 (ETH) 价格下跌，MakerDAO 系统遭遇了大规模清算，Dai 的交易价格一度超过 1 美元。

TrueUSD（TUSD）

TrueUSD 于 2018 年推出后不久就出现了导致其短暂脱钩的提前赎回问题，但很快得到解决。

UST（TerraUSD）

近代史上最具灾难性的脱钩事件发生在 2022 年 5 月，TerraUSD (UST) 急剧失去了与美元的挂钩，引发了多米诺骨牌效应，导致其姊妹代币 LUNA 的价值暴跌，并在更广泛的加密货币市场引发了重大动荡。

稳定币脱钩背后的关键因素

导致稳定币脱钩的因素有几个，例如：

市场动态：稳定币与其锚定价值的波动可归因于市场动态和投资者观点的变化。市场动态可能受到外部变量的影响，例如宏观经济变化、监管改革或全球事件。
供需波动：稳定币的供需变化可能导致其价格偏离其固定价格。如果需求发生突然变化，而稳定币的供应量没有相应调整，则可能无法达到其预期的锚定价值。
流动性问题：市场流动性不足可能会影响稳定币的稳定性，尤其是在市场剧烈波动时期。流动性不足会导致买卖价差扩大，从而可能使稳定币难以按预期价值进行交易。
治理和管理：在集中式和分散式系统中，引导实体（无论是企业、组织还是分散式网络）的进程和管理的一系列程序、指南和决策框架都称为治理。
宏观经济事件：稳定币可能会受到宏观经济事件的压力，例如经济不稳定时期或全球金融危机。
经济危机：由于经济低迷时期对稳定资产的需求增加，稳定币可能会偏离其挂钩汇率。
通胀压力：与法定货币挂钩的稳定币可能会受到通胀压力的影响，随着消费者寻找更可靠的资金存储地点，这可能会导致脱钩事件。
监管变化：法律挑战和监管环境的变化可能会带来不确定性，从而影响稳定币的稳定性。
法律挑战：严格的监管监督或立法框架的突然修改可能会扰乱市场动态，并影响稳定币保持挂钩的能力。
政府干预：法律困难（例如诉讼或政府调查）可能会使消费者产生怀疑并加速脱钩。
智能合约漏洞：稳定币的完整性可能会因智能合约技术缺陷和代码漏洞而受到危害。
代码漏洞：由于代码漏洞导致的稳定币脱钩，通常发生在稳定币智能合约代码中的漏洞或缺陷被恶意行为者利用时。这些漏洞可能是无意的错误、疏忽或代码逻辑中的缺陷。
安全漏洞：盗窃或恶意攻击可能导致安全漏洞，操纵稳定币余额，最终导致稳定币突然脱钩。如果用户认为该币的底层技术存在漏洞，他们就会开始对该币的稳定性失去信心。
区块链网络问题：区块链网络问题可能会破坏对稳定币挂钩的信任并损害其使用。
拥塞和可扩展性：区块链网络的技术问题（例如可扩展性和拥塞）可能会导致交易延迟和费用增加。
网络故障：稳定币的运行可能会受到网络中断和故障的干扰，从而导致脱钩事件。

治理模式及其在稳定币脱钩中的作用

单点故障和缺乏透明度可能会损害中心化治理架构的稳定性。监管机构的监管问题或决策失误可能会降低稳定币的锚定可信度。

另一方面，去中心化治理将决策权分散给利益相关者，可以提升包容性和韧性。但决策和协调可能会出现延迟，从而影响稳定币维持其锚定汇率的能力。

sUSD 脱钩事件表明，协议层面的治理决策（例如改变抵押率和债务管理机制）会显著影响稳定币的稳定性。Synthetix 在其 SIP-420 更新中，将 Staking 池转换为共享池，这消除了个人维持锚定汇率的动力，导致 sUSD 供应过剩，进而引发价格不稳定。

降低稳定币脱钩风险的策略

维持稳定币的锚定——无论其是基于法币、加密货币抵押还是算法——对于用户信任和功能效用都至关重要。以下是开发者、发行者和社区为降低脱钩风险而采用的关键策略：

去中心化治理模式：通过将决策权分散到广泛的利益相关者群体，去中心化治理降低了单点故障的风险。它允许更多样化的输入，并更快地响应市场变化。这种模式确保决策权不集中在单一实体，从而增强了系统的弹性和适应性。
社区参与治理：积极让社区参与治理流程，确保决策反映生态系统的利益。社区参与有助于促进包容性、透明度和信任。此外，它还能帮助做出更明智的决策，从而有助于防止稳定币在市场波动或应对不可预见的挑战时偏离其锚定汇率。
定期治理审计：独立的第三方对治理结构和程序进行审计，有助于识别系统中的任何缺陷或漏洞。定期审计还能提供关于决策制定和资源管理方式的透明洞察，从而提升稳定币的可信度。这些审计确保治理机制长期有效且安全。
实时储备透明度：持续更新稳定币的储备持有情况，确保用户对稳定币的抵押物充足。实时披露确保透明度，使用户能够验证稳定币的稳定性。这种透明度还能缓解对储备管理不善的担忧，增强信任，并保障稳定币汇率免受市场波动或流动性问题的影响。
智能合约和运营审计：定期审计智能合约和运营系统，可以发现代码中可能导致脱钩的错误、漏洞或低效之处。这种主动方法可确保系统平稳运行并抵御攻击。审计还有助于检测稳定币运营中的任何违规行为，确保其符合所需的监管标准和安全措施。
去中心化且可靠的预言机：价格预言机对于向智能合约提供准确的实时数据至关重要。使用像 Chainlink 这样的去中心化预言机网络可以最大限度地降低操纵和数据传输延迟的风险，从而防止错误的锚定调整。可靠的预言机提供关键的价格信息，使稳定币能够快速准确地响应市场波动并维持其锚定汇率。
动态抵押品管理：根据实时市场情况调整抵押品比率和类型，有助于在市场波动期间保持稳定。自动化系统或社区治理机制可以根据需要调整这些参数，以防止抵押品不足或资产错配。动态抵押品管理可确保稳定币获得充足的支持，从而降低市场波动期间脱钩的风险。
自动供应调整：算法稳定币使用自动铸造和销毁机制来维持其锚定汇率。当稳定币的价格偏离其目标值时，这些机制会调整供应量，使价格回到正常水平。通过整合套利机会等市场激励机制，这些系统提供了快速稳定稳定币价值的必要工具。
流动性池和储备：在市场高波动期间，深度流动性池对于维持稳定币的锚定至关重要。它们允许用户在交易稳定币时避免价格大幅下滑。此外，中心化发行机构可以维持法币或加密货币储备，以抵御大规模赎回或抛售，确保即使在市场承压时期也有足够的资源来支撑锚定。
主动风险管理框架：全面的风险管理框架包括治理透明度、实时监控和自动稳定机制。通过实施这些策略，稳定币可以有效降低与脱钩相关的风险。主动风险管理确保系统能够抵御内部和外部冲击，从而保持稳定币的价值一致性，并为用户提供可靠的保障。