HYPE交易量碾压巨头，竟是L1公链中“最被低估的黑马”？一文解析

一、Hyperliquid交易量“狂飙”：现货永续双线超车

近期，去中心化交易所Hyperliquid的交易活跃度迎来爆发式增长，其市场表现已对传统中心化平台构成显著挑战。

• 现货交易量跃升： 在8月24日，Hyperliquid因一笔大规模资产转换交易引发市场关注——某未知地址存入约2.21万枚BTC并换仓为55.5万枚ETH，交易额逾24亿美元。此举直接推动其当日BTC现货交易量跻身全球第二，市场份额达12%，仅次于币安的38%。相较此前日均约1%的份额，增长极为显著。
• 永续合约持续领跑： Hyperliquid在衍生品领域的扩张势头迅猛。过去一年间，其永续合约交易量相对于三大中心化交易所的占比增长超6倍。目前其月度永续交易额已达币安期货的14%，而去年同期仅为2.2%。
• 收入规模创纪录： 根据最新链上数据，Hyperliquid（含HyperCore与HyperEVM）连续两周实现周收入约2800万美元，近30天总收入逼近9800万美元，年化收入区间达12亿至14亿美元。该平台已连续两周位居所有区块链收入榜首，市场份额高达36%，创下历史新高。

二、HYPE估值之谜：L1公链中“最被低估的黑马”？

尽管基本面强劲，HYPE代币的市场估值却与其实际表现严重脱节，引发广泛讨论。

• 市销率处于洼地： 以市销率（P/S）衡量，HYPE当前仅为12倍，是主流L1公链中估值最低者，较同类项目低出约90%。即便采用完全稀释估值与收入比（FDV/sales），HYPE仍处于行业底部，显示出极强的性价比。
• 价值错配显现： 当前市场对L1项目的估值逻辑虽存争议，但从收入支撑的角度看，HYPE的价格显然未充分反映其盈利能力。相较于其他高估值公链，HYPE展现出更强的基本面吸引力，成为投资者眼中的潜在价值洼地。

三、Hyperliquid的“最高效率”：小团队创造巨额财富

Hyperliquid的惊人表现背后，是一个极简却高效的团队架构。

• 核心团队仅11人： 创始人Jeff Yan公开确认，平台的核心开发与运营团队稳定在11人左右，体现了高度的技术自主与组织精简。
• 人均创收冠绝行业： 据DefiLlama截至8月20日的数据，Hyperliquid年化收入达11.67亿美元。以此计算，每位员工创造的年收入高达1.06亿美元，不仅超越多数科技巨头，也刷新了此前由Tether Limited保持的9300万美元人均纪录，堪称加密领域“最高效团队”。

结语：

Hyperliquid正以迅猛的交易增长和卓越的盈利能力，重塑去中心化金融格局。其现货与衍生品交易量双双突破，收入屡创新高，却仍保持着L1公链中最低的估值水平。这一反差使其被广泛视为“最被低估的黑马”。是市场尚未认知其真实价值，还是整个L1估值体系存在泡沫？Hyperliquid的下一步发展，无疑将成为加密市场的重要风向标。

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