从“互联网+”到“人工智能+”：应用端成领头羊，混合式AI战略卡位万亿赛道

9月18日，中银证券发布研究报告指出，在大模型技术能力的强力支撑下，ai应用正迈入商业化加速期。2025年第一季度至第二季度，gemini与豆包等主流大模型的token日均销量实现显著增长，海外及港股市场中ai多模态、ai企业服务、ai医疗、ai编程等垂直领域已逐步进入业绩兑现阶段。作为中国少数具备全栈式ai产品、解决方案与服务能力的科技领军企业，联想正迎来“ai+”战略价值被重新评估的关键窗口。

同日，东吴证券也于17日发布研报认为，我国在AI应用发展方面拥有得天独厚的基础条件：一方面，庞大的工程师群体和海量用户为下游应用场景从量变到质变提供了坚实土壤；另一方面，《人工智能+行动意见》从国家顶层设计层面明确了AI应用发展的路线图与时间表。对比历史上的“互联网+”行情演进规律，应用端有望成为本轮“人工智能+”浪潮后半程的核心驱动力。

当前仍建议持续配置消费电子、软件以及港股通互联网相关ETF品种，重点关注AI行情扩散过程中处于中低位的潜力标的。自9月以来，包括华泰证券、国泰君安、海通证券在内的多家国内外机构观点趋于一致，普遍看好联想股价的上行潜力，预计其估值水平将迈入全新区间。

“拐点”显现，万亿级赛道蓄势待发

自2025年起，以OpenAI、DeepSeek为代表的全球大模型厂商持续加码技术研发与迭代升级。从AI应用的用户规模和收入增长趋势来看，市场需求正在快速释放，初步形成可持续的商业模式，未来3-5年或将成为AI产业中成长最为迅猛的方向。

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多方机构研判，2025年行业整体已由“技术验证”阶段正式跨入规模化落地的“临界点”。根据国家网信办披露数据，截至目前，全国已有433款大模型完成备案并投入运营，广泛覆盖通用场景与垂直行业，标志着AI技术正从实验室走向实际生产与大众消费场景，推动智能化进程向更高效率、更广普及方向迈进。

放眼全球，人工智能正步入高速发展轨道。IDC数据显示，2019年至2023年，全球AI市场规模由1.917万亿美元攀升至4.7327万亿美元；预计到2027年将突破11.6万亿美元。在中国，AI市场预计在2025年规模超4000亿元，其中大模型、具身智能、智能驾驶将成为主要增长引擎。

随着万亿级赛道全面启动，AI规模化落地催生新一轮投资机遇。在此背景下，像联想这样同时深耕B端（企业）与C端（消费者），并通过双轨模式实现AI商业闭环的龙头企业，正日益受到资本市场的青睐。

2025年7月，联想集团在当年创新大会上正式推出面向个人与企业的“超级智能体”，加速推进混合式AI的全面部署。其中，面向消费者的“天禧”超级智能体首次实现了感知、认知、决策与自主进化能力的深度融合，构建出完整的“人工智能双胞胎”体系架构。依托联想自主研发的“推理加速引擎”，该系统在现场成功高效解答了2024年高考数学题，相较未搭载该引擎的第二代AIPC大模型，内存占用与能耗降低达40%。

针对企业用户的超级智能体，则以新一代官方服务平台“联想乐享”为代表，在智能体AI与擎天4.0引擎协同作用下，实现客户周活跃度提升270%，订单转化率提高30%，显著助力企业智能化转型进程。

据联想集团最新财报披露，2025/26财年第一季度（2025年4月—6月），公司SSG（方案服务业务）连续第17个季度实现营收同比增长，核心利润引擎地位进一步巩固；IDG（智能设备业务）中AIPC渗透率持续攀升。

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从传统PC与服务器硬件市场，延伸至更具成长空间的AI软件与应用生态，联想的发展边界不断拓展。凭借其在全球个人计算领域的领先地位，以及向服务化转型的扎实进展，今年以来，国际权威评级机构及MSCI均给予联想集团积极评价，认可其行业领导地位与可持续发展表现，维持投资级乃至最高信用评级。

政策红利释放，国家战略引领AI龙头崛起

2024年，“人工智能+”首次写入政府工作报告。2025年，该项内容更被单独列章，凸显国家层面对AI战略地位的高度重视。随后发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出我国将在六大重点领域率先实现人工智能深度融合发展，新一代智能终端与智能体普及率目标超过70%，智能经济核心产业规模将实现快速增长。

在推动全域智能化进程中，政策引导发挥着关键作用。华泰证券指出，《“人工智能+”行动意见》具有前所未有的战略高度，不仅掀起了AI应用的新一轮浪潮，更通过“六大重点行动”与“八项基础支撑”绘制出清晰可行的实施路径图。这一文件标志着中国AI产业发展重心，已从早期的技术探索与概念验证，全面转向与实体经济深度融合、商业化落地和价值实现的新阶段。

如何切实推动AI落地，促进人工智能与实体经济深度融合，为现代化建设注入新动能？联想集团作为AI领域的标杆企业，正加快构建面向制造企业的混合式算力基础设施，通过加大智能算力中心投资或优化算力调度机制，支持大模型在企业本地的安全部署与高效运行，保障数据隐私，提升AI使用效能。

2025年3月，联想在2025/26财年誓师大会北京站宣布，公司将聚焦混合式人工智能（Hybrid AI），正式迈入“创业5.0”新纪元。该战略旨在融合个人智能、企业智能与公共智能，推动AI技术走向普惠化、普及化。

同时，联想充分发挥产业链链主企业的带动效应，强化上下游协同创新，通过资金、技术与订单支持，赋能中小企业成长，助力区域经济协同发展。此外，基于自身在制造业的深厚积累，联想提炼出覆盖“研发-生产-供应-销售-服务”全价值链的数字化解决方案，帮助更多制造企业实现转型升级与跨越式发展。

中银证券分析认为，深入推进“人工智能+”行动，不仅能拉动底层技术和产业升级，还能壮大整个产业生态，激活传统产业活力，实现降本增效，全面提升全要素生产率。

综上所述，在国家战略的强力推动下，联想集团凭借清晰的混合式AI战略布局、扎实的基础设施布局以及丰富的制造业赋能经验，已率先从“概念验证”迈向“价值兑现”阶段。其业务发展方向与国家政策高度契合，并在推动AI与实体经济深度融合中扮演不可替代的角色，预示着其正处于重大发展机遇期，展现出强劲的长期投资潜力。

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