日本比特币储备企业Metaplanet在暂停购入比特币长达两周后，其企业市值首次跌破所持比特币资产的总价值。
作为全球上市公司中持有比特币规模位居前列的企业之一，Metaplanet正面临前所未有的市场压力。根据最新数据，该公司于周二首次录得mNAV（市场比特币净资产价值比率）低于1，降至0.99水平。
mNAV是衡量公司整体估值与其持有的比特币资产之间关系的重要指标。自今年6月中旬以来，该数值已累计下滑超过7个点。TradingView数据显示，Metaplanet股票（代码：3350）市值缩水达75%，股价从6月高点1,895日元（约13美元）一路下挫至周二收盘时的482日元（约3.2美元）。
此次mNAV跌破1，正值公司停止增持比特币的时期。其上一次公开披露的比特币采购行为发生在9月30日，此后未再宣布新的购买计划。
根据BitcoinTreasuries.NET提供的解释，mNAV不同于传统意义上的净资产价值（NAV），它是企业价值与所持比特币资产净值的比值，用于帮助投资者判断市场对公司本身运营之外、仅基于其比特币持仓的定价是否合理。
其中，企业价值由A类和B类股总市值、总债务及永续优先股名义价值之和，减去公司现金余额构成。
市场对各公司比特币净资产值（mNAV）的实时追踪。来源：BitcoinTreasuries.NET
当一家公司的交易价格低于其持有的比特币价值时，意味着市场可能对其财务结构、债务负担或商业模式存在疑虑。尽管这一指标未经过审计，也不等同于正式财报数据，但BitcoinTreasuries.NET指出，mNAV是一个有效的宏观参考工具，可用于评估公司估值中由比特币驱动的部分占比。
目前，Metaplanet的mNAV为0.99，表明其整体市值已略低于其比特币储备的价值。公司资产负债表显示，其共持有30,823枚比特币（BTC），按当前市价计算约合35亿美元。最近一次大规模买入发生在9月30日，当时新增了5,268枚BTC。
此次mNAV跌破1，距离这家原主营酒店业务的日本公司首次进军比特币领域刚好接近一年。2024年7月22日，Metaplanet完成首笔比特币采购后，股价迅速飙升。
在首次购入比特币后的两天内，即7月24日，其mNAV一度冲上历史峰值22.59，此后便持续回落，再未重返高位。
Metaplanet的mNAV于周二历史性地跌破1关口。来源：Metaplanet
Smartkarma股票分析师Mark Chadwick认为，Metaplanet mNAV的急剧下滑反映出市场对加密资产管理类股票的热情正在消退。
“我认为这类资产驱动型股票的回调本质上就是泡沫破裂的表现。”Chadwick表示，并补充道，对于长期看好比特币走势的投资者而言，当前的折价或许提供了潜在的入场机会。
截至目前，Cointelegraph已就mNAV下降及相关影响向Metaplanet发出采访请求，但尚未获得官方回应。
值得注意的是，Metaplanet并非近期唯一遭遇股价重挫的比特币持有企业。由Michael Saylor领导的Strategy公司——目前全球最大公开持有比特币的上市公司，账面拥有640,250枚BTC——其A类普通股自7月以来也已下跌约30%。
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