质押加密货币是投资者获得被动收益的最常见方式之一。但它有一个陷阱：一旦代币被质押，它们就会被锁定在一个网络上。它们保护着这条链，但不能在其他任何地方使用。
一种名为“重新质押”的新理念正在改变这一现状。它允许相同的质押资产同时保护多个协议。简单来说，这就像让你的加密货币在无需解除质押的情况下运行两次。保护一个区块链的安全机制现在也可以保护其他区块链了。
这一概念始于以太坊，并迅速传播至整个加密货币领域，包括以太坊和 Solana 等区块链。在本文中，我们将探讨加密货币中的再质押是什么、其运作方式、优势和风险。
两种形式：
简而言之，重新质押提高了加密货币的资本效率，并为网络安全打开了新的大门。但它也伴随着一些利弊，每个投资者在入手之前都应该权衡利弊。
重新质押项目可以重复利用那些用于保护小型区块链应用进程的质押资产。换句话说，它们使现有的验证者质押者能够获得多个协议。
这可以通过流动性重新质押协议来增强众多项目经济权重汇集的总体安全性。
加密货币质押是指将已质押的资产质押到另一个网络或协议上。简而言之，它包括保护你的加密货币（例如 ETH）以协助运行一个区块链，然后使用你质押的加密货币同时运行或保护另一个区块链或应用进程。
通过这种方式，您实际上是在将您在之前的链上以及现在的新平台上的赌注加倍（也称为重新下 注）。
这项技术最初由 EigenLayer 于 2023 年在以太坊上引入。2022 年，以太坊过渡到权益证明 (PoS)，导致数百万 ETH 被质押在其信标链上。EigenLayer 的理念是：我们能否更好地利用这些质押的 ETH，让用户能够在多个协议之间利用其资产？验证者不仅确保以太坊的安全，还可以确保其他服务的安全。
EigenLayer 提出了一种协议，根据该协议，以太坊验证者能够将其存入的 ETH 作为其他协议或 dApp（去中心化应用进程）的担保，并获得额外的费用作为奖励。
实际上，将以太坊重新质押到新项目并将其导出，就相当于将以太坊质押到新项目中，让它们能够搭载已经质押的数十亿美元的以太坊。
重新质押的强度可以从EigenLayer创始人的以下类比中看出。事实上，当 100 个不同的区块链应用进程各自拥有 10 亿美元的质押时，攻击者只需瞄准其中最小的一个，即拥有相当于 10 亿美元的质押，就有可能攻破它。
然而，假设这 100 个应用进程的共同投资池为 1000 亿美元，那么攻破其中任何一个应用进程都需要花费 1000 亿美元。
通过重新质押共享安全性，每个协议都变得与整体一样安全，而不仅仅是其单个质押的资金。“想象一下，不是每个协议单独质押 10 亿美元，而是 100 个协议共同质押 1000 亿美元，”EigenLayer 创始人 Sreeram Kannan 解释道。“现在，要攻击任何一个协议，你需要 1000 亿美元，而不是 10 亿美元。”
至关重要的是，重新质押并非发行新代币或变魔术般地获得免费资金——而是重新利用已有的资产。您质押的加密货币（例如 ETH 或 SOL）可在多个平台上充当抵押品。这类似于在多个地方重复使用一项资产，因此人们经常将其与金融中的再抵押（重复使用抵押品）进行比较。
如果操作得当，重新质押可以提升质押加密货币的效用，并提高资金效率（投入相同的代币，可以获得更高的产出——安全性和收益）。然而，这也意味着你的一项资产现在要承担多项责任。
当前安全模型与 EigenLayer 的重新质押机制的比较（概念图）。若没有重新质押（左图），每个去中心化应用都必须依赖自己的小型验证器集（通常称为 AVS），这会导致高资本要求和较弱的安全性。
通过像 EigenLayer（右）这样的重新质押协议，以太坊的大型验证器池可以扩展，以通过 AVS 保护许多 DApp，大大提高安全性，同时提高资本效率并支持使用多种协议。
从更高层面来看，重新质押的工作原理是在权益证明区块链之上提供一个可选层。验证者（甚至是通过某些服务的普通代币持有者）可以选择通过重新质押协议“重新质押”他们的代币。
让我们以区块链和其他协议（如以太坊的 EigenLayer）作为主要示例，来分析它在实践中的典型工作方式：
| 主要优势 | 解释 |
|---|---|
| 更高的回报 | 从相同的质押资产中获得多层奖励，提高总收益。 |
| 资本效率 | 为了安全起见，在 DeFi 中使用质押资产或进行交易时，将其保持锁定状态。 |
| 共享安全 | 小型项目可以“借用”以太坊的安全性，增强跨链保护。 |
| 创新推动 | 开发人员可以使用现有的验证器网络构建新协议，从而降低进入门槛。 |
| 多元化质押 | 权益持有者可以根据其风险偏好和目标支持不同的项目。 |
| 去中心化 | 在生态系统中更均匀地分配安全性，减少对大公司的依赖。 |
| 流动性增长 | 流动再质押代币 (LRT) 可以在 DeFi 中进行交易、借出或用作抵押品。 |
最大的直接优势是收益提升。传统的质押可能为投资者带来 5% 的年收益率。而重新质押则提供了在质押资产的基础上获得额外收益的机会，无需提取或注入额外资金。本质上，这些代币与产生各种收入渠道的代币相同，因此它们的收益更高。
在传统的质押中，资产被安全保管，无法用于其他用途。重新质押则开辟了第二个用例。例如，在流动性重新质押代币（LRT）的情况下，投资者可以交易或使用他们在 DeFi 中质押的资产，同时为各种协议做出贡献。这增强了流动性和实用性，并使生态系统能够以更少的锁定资产实现更多目标。
小型或新兴项目通常难以吸引足够多的质押者来保障其网络安全，而重新质押正是实现更广泛参与的关键。重新质押让他们能够“借用”以太坊等大型区块链的安全性。这种联合保护提高了攻击成本，并减少了漏洞。实际上，这就像一个社区共享一支强大的安全力量，而不是每个项目都各自雇佣一支。
启动区块链服务通常需要说服人们质押新的代币。重新质押降低了这一门槛。开发者可以从现有的重新质押网络中租赁安全性，从而加快实验和部署速度。这种模式已经支持诸如桥接器和预言机网络之类的新服务，这些服务可以依赖重新质押的 ETH，而无需创建自己的验证者库。
重新质押让投资者能够实现质押策略的多样化。他们可以根据风险偏好或个人兴趣，将资产配置到不同的项目，例如支持早期 DeFi 服务以获得更高的收益，或遵循既定协议以保持稳定性。这种个性化设置还能协调激励机制，因为质押者可以直接支持他们所信任的生态系统。
通过将安全性分散到较小的项目，重新质押可以创建一个更加去中心化的多链生态系统。独立的区块链无需与更大的平台合并或依赖中心化的解决方案，即可获得强大的保护。
LRT 不仅提升了效率，还为 DeFi 增添了新的资产，增强了流动性再质押协议的功能。这些代币可以交易、借出或用作抵押品，从而为之前锁定在质押合约中的用户注入流动性。这种可组合性增强了更广泛的 DeFi 生态系统。
总而言之，重新质押创造了一个双赢的模式：质押者可以最大化其资产的收益，而新项目则可以获得企业级的安全保障。这种结合解释了为什么它被视为区块链领域一股充满希望的增长力量。
尽管重新质押是一个值得考虑的想法，但也面临着严峻的挑战。在参与之前，您应该了解这些风险。
| 主要风险 | 描述 |
|---|---|
| 复杂 | 更多步骤和第三方平台增加了设置或用户错误的可能性。 |
| 削减 | 如果其中一个重新质押的协议失败或受到损害，验证者将面临受到处罚的风险。 |
| 智能合约漏洞 | 未经验证或新的智能合约可能存在导致资金损失的漏洞。 |
| 交易对手风险 | 运营商或托管人可能会对重新质押的资产管理不善，导致用户遭受损失。 |
| 系统性传染 | 一个协议的故障可能会通过相互连接的重新质押系统发生连锁反应。 |
| 集权 | 占主导地位的重新质押平台可以积累控制权，从而降低网络弹性。 |
| 经济不稳定 | 过度的收益累积可能导致不可持续的通货膨胀和过度杠杆化。 |
与一键式质押不同，重新质押也存在多个平台和协议。错误的设置（例如提现凭证错误或使用不可靠的第三方服务）可能会导致资金损失。复杂性增加了出错的可能性。
重新质押会面临更多罚没条件。即使某个重新质押的协议出现故障或受到攻击，即使验证者在以太坊上正常运行，验证者也可能会损失资金。这会导致风险集中在各个系统上，导致诚实的验证者遭受损失。在最坏的情况下，重新质押者可能会因为罚没风险的增加而损失所有质押资金。
智能合约在重新质押平台中至关重要，但它们可能存在漏洞。合约越多，出现风险或资金冻结的可能性就越大。这些系统尚未经过实战检验，因为底层质押已经存在，而重新质押的问题仍然比较新。
许多用户会将重新质押操作委托给运营者或交易所。这会带来信任风险。如果运营者管理不善或违反协议，委托人可能会被罚没。由于没有付款承诺，选择值得信赖的运营者至关重要。
由于多项服务之间的互联，一个区域内的任何问题都可能因为重新质押而迅速蔓延。大规模的漏洞利用/罚没事件可能会蔓延至整个生态系统，并降低人们对整个系统的信心。这类似于金融危机，在批评者看来，相互关联的风险会导致大规模的失败。
重新质押可能不会分散权力，反而会使其集中。当任何协议（例如 EigenLayer）占据主导地位时，大量 ETH 可以通过该协议，这将导致单点故障。同样，当少数大型运营者拥有大部分重新质押的资产时，他们将拥有不成比例的权力，从而降低网络的弹性。
重新质押会改变奖励机制。项目方可能会通过提供更高的收益来竞争，但这种做法可能不可持续，并会导致代币通胀。过度叠加收益机会也可能导致过度杠杆，用户质押后获得 LST，将其重新质押为 LRT，然后在其他协议中使用。如果链条中的任何环节出现问题，这种“收益叠加”可能会急剧恶化，如同金融泡沫一样。
重新质押意味着使用已质押的加密货币来保护其他平台，而无需解除质押。例如，在以太坊上质押的 ETH 也可以通过 EigenLayer 等协议用于支持其他网络，在保护多个系统的同时获得额外奖励。
将代币锁定在一个区块链上以验证交易并获得奖励。再次使用这些质押的代币来保护其他协议，从而创造多个奖励流。简而言之，质押相当于一个网络；重新质押则意味着一个网络加上其他网络，但风险会增加，尤其是在罚没风险增加方面。
这是一种将已质押的代币部署到新协议（例如 EigenLayer）以提升效用和收益的做法。重新质押可以提升收益潜力，但与普通质押相比，也会带来额外的风险和复杂性。
由于比特币本身没有质押机制，BTC 的重新质押使用侧链、时间锁或 Babylon 和 BounceBit 等协议，让持有者获得奖励。BTC 在质押到其他系统的同时，仍能在其自身链上保持安全，这展现了流动性重新质押协议的多功能性。这使得比特币在 DeFi 领域颇具潜力，但解决方案较为新颖，风险也更高。
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