游戏卖得越多赚得越少！万代营业利润不升反降

近日，万代南梦宫发布了截至2025年9月30日的第二季度财务报告，显示公司营收实现小幅增长，但盈利能力有所减弱。虽然销售总额持续攀升，但由于成本上升和利润空间压缩，公司已调低了本财年的整体业绩预测。

在本季度中，公司净销售额同比增长5.3%，达到6438亿日元，体现出其娱乐产品线仍具备稳定的市场需求。然而，营业利润同比下降7.2%至1055亿日元，净利润也微降2.3%至789亿日元。对此，公司解释称主要受开发与营销投入增加，以及数字游戏业务价格策略调整的影响。

涵盖主机及手游的数字业务表现呈现分化趋势：营收仅增长1.3%至2315亿日元，而营业利润却大幅下降16.4%至374亿日元，反映出在销售结构变化与制作成本上涨的双重压力下，该板块盈利水平明显承压。

主机游戏市场的区域表现差异显著：日本本土销量骤降48%至230万份，美洲市场则增长22%达730万份，欧洲市场表现最为强劲，销量飙升72%至1340万份。尽管上半年共推出37款新作，带动总销量同比增长26%至2290万份，但因定价策略变动、促销活动频繁以及低毛利作品占比提高，整体盈利能力受到拖累。

相比之下，包含移动游戏在内的网络内容业务表现抢眼：上半年销售额同比增长16%至1172亿日元，全年预计收入将达到2180亿日元，成为弥补主机业务疲软的关键增长引擎。

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除数字娱乐外，玩具与模型事业部成为最稳健的盈利支柱：销售额同比增长9.0%至3178亿日元，营业利润增长8.9%至650亿日元，利润率高达18%，充分展现了核心IP在实体衍生品市场的强大号召力。

从IP贡献来看，《机动战士高达》以1272亿日元的销售额稳居榜首，《海贼王》以695亿日元位居次席，《龙珠》带来134亿日元收入。地区层面，日本和亚洲市场分别实现去年同期109.6%和107.6%的业绩水平，而美洲与欧洲市场相对低迷，仅为去年同期的83.6%和96.4%。

总体来看，万代南梦宫本季度呈现出“增收不增利”的态势。公司已将全年营业利润预期下调至1650亿日元（同比减少8.5%），表明管理层认为当前的经营挑战仍将延续。未来，公司或将更加倚重快速增长的手游与模型业务，以应对主机游戏板块面临的不确定性。

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