当前市场周期中，比特币经历了更剧烈的价格回调，投资者情绪跌至自今年3月以来的最低水平。
随着加密市场新一轮下跌，投资者信心迅速降温，分析师和交易员纷纷试图找出导致比特币跌破10万美元的关键因素。
根据 CoinMarketCap 数据，衡量市场心理的“加密货币恐惧与贪婪”指数目前仅为 22，处于“恐惧”区间，接近“极度恐惧”区域——这是自3月起录得的最低读数。
“本轮跌幅其实是此周期中最轻微的一次，25%的回撤相比此前的31%和32%更小，但市场感受却更加糟糕。情绪已经彻底失控。” 市场分析师 Nic Puckrin 指出。
加密恐惧与贪婪指数降至22，显示市场恐慌加剧，正逼近“极度恐惧”区间。来源：CoinMarketCap
Polymarket 上超过七成的交易者现在押注比特币将跌破9万美元，这一趋势被归因于早期比特币巨鲸的大规模套现行为。数据显示，长期持有者在10月份向市场抛售了逾40万枚BTC。
眼下，业内正激烈争论此次下跌是否预示着新一轮长期熊市的到来，还是说在利率下行和资金持续流入的背景下，加密资产仍有望在2026年刷新历史高点。
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投资者聚焦比特币失守关键支撑位的根源
11月以来，比特币多次跌破其365天移动平均线这一重要技术支撑，并在周五进一步下探，价格已显著低于该长期均值。
比特币持续运行于365日均线之下。来源：TradingView
彭博高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯否认了“ETF大规模资金流出是本轮下跌主因”的说法，指出尽管价格回落约20%，但ETF持仓整体保持稳定。
尽管10月出现了史上最大规模的清算事件——单日杠杆头寸损失高达190亿美元，Balchunas 表示当月ETF仅录得约10亿美元的净流出，未出现恐慌性抛售。
Galaxy 公司全球研究主管 Alex Thorn 因多重因素影响，包括资金流向黄金及人工智能等热门赛道，将其对比特币2025年的价格预期从18万美元下调至12万美元。
Thorn 同时强调，衍生品市场的高杠杆清算也是推动价格下行的重要推手之一。
ARK Invest 创始人凯茜·伍德则指出，随着稳定币在新兴市场被广泛用作价值储存工具，其正在逐步蚕食比特币的市场份额。
