什么是代币归属期（Vesting）？它如何影响项目的长期价格走势

代币归属期通过设定释放周期、悬崖期和释放方式，防止早期集中抛售，稳定市场供需。其核心在于抑制短期投机、增强信任，并调节通缩预期。长期线性释放搭配长悬崖期更受青睐，而快速释放易引发价格回调，结合销毁机制可进一步优化流通平衡。

代币归属期（Vesting）指项目方或早期投资者持有的代币按时间逐步解锁的机制，旨在平衡市场供需。

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一、代币归属期的基本原理

代币归属期通过智能合约设定规则，使团队成员、顾问及早期投资者无法在项目上线初期立即出售全部代币。其核心目的是防止大量代币集中抛售导致价格崩盘。这为市场提供了可预测的供应节奏，有助于稳定投资者信心。

1、确定归属周期：项目方设定总归属时长，如3年或4年。

2、设置悬崖期（Cliff）：在归属开始前的一段冻结期，例如6个月或12个月内完全不释放代币。

3、定义线性或阶梯式释放：到期后，代币按月均等释放，或在特定里程碑节点分批解锁。

二、对项目长期价格走势的影响路径

归属机制直接影响市场流通量与参与者行为预期。当市场知晓未来数月内仅有少量新增供应时，恐慌性抛售的可能性降低。持续稳定的释放节奏能缓解卖压，支撑价格维持在合理区间。

1、抑制短期投机：早期持有者需等待代币逐步解锁，难以快速套现离场。

2、增强市场信任：透明的归属计划向公众传递团队致力于长期发展的信号。

3、调节供需关系：若项目生态增长速度快于代币释放速度，则可能形成通缩效应，推高价格。

三、不同归属结构的实际市场反应

不同的释放设计会引发差异化的市场情绪和资金流向。研究显示，采用长期线性释放的项目通常表现出更低的价格波动率。一次性大规模解锁往往触发负面市场反应，而平滑释放则有利于维持流动性平衡。

1、短周期高比例释放：若TGE后立即释放超过20%，常被视为利空信号，引发价格回调。

2、设置长悬崖期+渐进释放：如前12个月零释放，随后36个月内每月释放2.5%，此类结构更受投资者青睐。

3、结合销毁机制：部分项目将每期释放量的一部分用于回购销毁，进一步减少净流通增量。

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