内存、闪存价格坐火箭 但厂商就是不增产！害怕AI泡沫破裂

11月18日消息，近期，dram内存、nand闪存的价格持续飙升，引发市场剧烈震荡。不仅消费者感受到压力，各大oem厂商也陷入困境，利润空间正被严重压缩。

根据摩根士丹利发布的最新研报，当前存储芯片的暴涨已对硬件制造行业造成深远冲击，多家主流设备商因此被下调评级。

摩根士丹利对股票投资建议分为三类：OW（增持）、EW（持有）和UW（减持）。此次调整中，戴尔评级从“增持”直接降至“减持”，目标股价由144美元大幅下调至110美元，成为最受打击的企业，主要原因在于其服务器业务规模庞大，对内存采购依赖极高。

其他主要厂商评级与预期也同步下修：

• 惠普：EW→UW，目标价26美元→14美元
• 慧与：OW→EW，目标价28美元→25美元
• 联想：OW→EW，毛利率预计下调30-50个基点，每股收益下调10%
• 华硕：EW→UW，每股收益下调13%
• 宏碁：维持UW，每股收益下调37%
• 技嘉：OW→EW，每股收益下调11%
• 和硕：EW→UW，每股收益下调17%
• 仁宝：维持UW，每股收益下调24%

尽管面临成本压力，报告指出，大多数OEM及ODM厂商仍选择自行消化部分上涨成本，宁愿牺牲短期利润，也要维系客户关系与市场份额，这一策略凸显了当前供应链危机的严峻性。

值得注意的是，苹果公司被认为受影响较小。摩根士丹利分析称，苹果在涨价潮前已完成大量内存备货，并与铠侠签订了长期NAND供应协议，具备较强抗风险能力，产品可能仅出现小幅提价。

报告还强调，在高端服务器中，DRAM成本占比高达总物料成本的40%，通用服务器约为30%，标准PC为20%，AI PC则为15%。因此，内存价格的任何波动都将对服务器产业带来显著冲击。

面对如此紧张的供需局面，许多人疑问：为何不迅速扩大产能？

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然而现实是，三星、SK海力士、美光三大存储巨头短期内并无大规模扩产计划。虽然2025年整体资本支出预计达540亿美元，但资金主要集中于HBM（高带宽内存）等AI相关产品的生产，而非消费级DDR或GDDR显存。

背后原因有三：

一是新建晶圆厂需要巨额投资和长达数年的建设周期，无法应对眼前的紧缺；

二是半导体行业本身具有强周期性，厂商担忧未来产能释放时遭遇价格崩盘，不愿贸然投入；

三是当前AI热潮虽炽热，但持续性存疑，不少观点认为可能存在泡沫，企业普遍持谨慎态度，避免成为最终接盘者。

至于长鑫存储、长江存储等新兴力量为何未能趁机抢占市场？即便抛开战略考量，其生产设备也受到外部制裁限制，扩张之路举步维艰。

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