ICO是区块链项目发行功能型代币融资的行为，不具股权属性，我国明令禁止，无合法监管框架，投资者门槛低，代币交易缺乏持牌场所保障。
一、ICO的基本定义
ICO即首次代币发行，是区块链项目方通过智能合约向公众发售数字代币以筹集加密资产的行为。发行标的是项目原生代币，通常基于以太坊等公链的ERC-20等标准生成。
二、发行标的本质差异
IPO发行的是代表企业所有权的股票，持有者依法享有分红权与投票权；ICO发行的是功能型或实用型代币，不构成股权关系，也不赋予项目决策权。代币主要用作未来接入项目生态的凭证或服务兑换媒介。
三、监管框架与合规路径
IPO须经证监会前置核准，强制披露招股说明书、三年审计财报及持续督导安排；ICO在我国被明确认定为非法金融活动，任何境内主体不得组织或参与ICO融资。全球多数司法辖区亦未建立合法登记与备案机制。
四、投资者准入与参与方式
IPO对投资者设有适当性管理要求，如资产证明、交易经验等门槛；ICO原则上无身份核验环节，仅需具备支持对应链的地址即可发送加密资产参与。部分项目会设置白名单或KYC流程，但非法定强制义务。
五、资产流通与交易场所
IPO股票在沪深交易所、纽交所等持牌市场挂牌，实行T+1交收与涨跌幅限制；ICO代币上线依赖于中心化或去中心化加密货币交易所，多数平台未获金融牌照，且存在下架、暂停提币等不可控操作风险。
