中信证券即时零售研报：垂类化品牌化是前置仓、闪电仓未来趋势，多维度为线下零售提效

中信证券最新研报《即时零售：品牌供给立潮头，再造线下新零售》指出，即时零售行业已进入快速发展期。生鲜前置仓盈利能力回升，闪电仓模式革新供给侧，行业有望长期保持两位数增长。 即时零售成为品牌商争夺的焦点，垂类化和品牌化成为前置仓发展新趋势，品牌商的积极参与将进一步扩大市场规模。

▲中信证券研报：垂类化、品牌化将引领前置仓赛道未来发展。

研报分析，即时零售的“电商化”特征日益显著，大型零售品牌将成为核心供给力量。以山姆会员店和美团闪电仓为例，报告阐述了供给侧变革对行业的影响。山姆会员店凭借强大的供应链、有限的线下门店和高频次消费品类，与即时零售模式高度匹配，2023年线上销售额占比接近50%。 品牌商的加入将推动行业规模扩张，非生鲜食品、个护和日用品将成为即时零售重点品类，其上游品牌商将成为前置仓新的供给来源。非生鲜前置仓领域，供给端快速扩张将导致低效玩家被淘汰，而拥有强大供应链能力的品牌商将通过仓店协同重塑线下零售格局。美团闪电仓与名创优品、屈臣氏等品牌的合作，则展现了闪电仓在品牌供给上的拓展和规模提升，并有望多维度提升线下零售效率，带来渠道变革。

即时零售和前置仓等业态因其对实体零售的增量效应，获得了政策大力支持。2024年11月，商务部等七部门联合发布的《零售业创新提升工程实施方案》中，明确提出支持到店和到家业务协同发展，推广线上线下融合的即时零售模式，并鼓励探索“店仓一体”、“预售+集采集配”等新模式。

中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉认为，实体零售和即时零售等新业态已形成良性互动。即时零售凭借数字化优势为实体门店带来线上增量，而大型连锁零售商则凭借其专业能力和优质商品供应链加快布局，推动即时零售供给体系向专业化方向发展，从而更好地服务民生、促进消费、赋能行业。

消费者心智的变化也驱动着即时零售行业发展。研报指出，消费者对即时零售的使用场景已不再局限于应急，而是日益日常化。从医药保健到生鲜百货，从小型杂货仓到品牌垂类，即时零售生态快速发展，品类日益多样化和日常化，主要原因在于消费者需求从“应急”转向“便捷”。 尼尔森IQ和埃森哲的报告显示，即时零售用户中35岁以下消费者占比高达72%，他们囤货意识较弱，更倾向于随用随买；年轻一代更看重“速度”，大多数希望当天收到货。这种需求侧的转变，也将推动即时零售行业发展迈向新的高度。

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