CoinMarketCap数据分析：Mega Matrix申请20亿美元架构建设Ethena稳定币治理财库

公开上市的控股企业Mega Matrix正将战略重心转向Ethena生态中的ENA治理代币，意图从其合成稳定币USDe的收益机制中获取长期回报。

作为一家已转型布局数字资产领域的上市公司，Mega Matrix近日向美国证券交易委员会（SEC）提交了总额达20亿美元的“架构注册”（shelf registration）申请，旨在为一项专注于稳定币生态的财库战略募集资金。此举反映出越来越多企业正积极探索将加密资产纳入资产负债表的新模式。

该融资计划的目标是深度参与Ethena稳定币生态系统，通过产生的收益持续增持其治理代币ENA。公司表示，这一策略不仅能让其分享USDe协议所产生的链上收入，还能增强在Ethena治理中的话语权。

根据SEC的相关规定，架构注册允许企业在未来一段时间内分阶段发行证券，无需一次性完成全部募资流程，提升资本运作的灵活性。

在官方声明中，Mega Matrix强调，此次布局“聚焦于ENA，集中资源在单一高潜力数字资产上，兼顾影响力与收益增长”。

与直接持有USDe不同，Mega Matrix选择积累ENA头寸，这使其有望受益于Ethena即将启用的“费用转换”（fee switch）机制——一旦激活，该机制将把协议的部分运营收入定向分配给ENA代币持有者。

该公司指出，Circle等主流稳定币发行方的快速扩张，以及企业纷纷采用数字资产作为财库储备的趋势，是其决定押注Ethena的重要背景因素。

此外，美国GENIUS法案的出台也间接推动了此类创新。该法案明确禁止稳定币发行方直接向持币用户支付利息，反而催生了市场对具备原生收益功能的合成稳定币（如USDe）的强劲需求。

CryptoQuant研究主管Julio Moreno向Cointelegraph表示：“正是由于GENIUS法案限制了传统稳定币的收益能力，投资者才转向USDe这类能提供被动收入的替代品。”

Ethena的运作机制与USDC、USDT等依赖法币储备的传统稳定币截然不同。USDe是一种合成型稳定币，通过结合多种抵押品并利用永续合约对冲风险，维持与美元的锚定。这种设计使其能够从衍生品市场的资金费率中获取收益，并将其反哺给生态参与者。

尽管整体规模仍小于主流稳定币，但Ethena的发展势头迅猛。今年8月，开发团队Ethena Labs披露，协议累计产生的总收益已突破5亿美元大关。

Ethena USDe市值增长。来源：CoinMarketCap

据CoinMarketCap数据显示，USDe目前已跃居全球第三大稳定币，市值达到125亿美元。

数字资产财库策略逐渐升温

Mega Matrix此次申报的20亿美元架构注册，对于一家当前市值仅约1.13亿美元的企业而言，显得尤为激进。该公司2025年第一季度财报显示，营收下滑至774万美元，净亏损扩大至248万美元。

其主营业务仍为短视频流媒体平台FlexTV。

Mega Matrix（MPU）股票。来源：Yahoo Finance

不过，该公司进军数字资产领域并非毫无征兆。早在今年6月，Mega Matrix就已斥资127万美元购入比特币（BTC），迈出财库加密化第一步。

来源：Cointelegraph

事实上，Mega Matrix并非孤例。近年来，越来越多中小型上市公司开始将加密资产纳入财务战略，或彻底转型为数字资产持有实体。

例如，前身为生物技术公司的ETHZilla，便通过一系列融资手段积累了价值数亿美元的以太坊（ETH）。

其他采取相似路径的企业还包括BitMine Immersion Technologies、SharpLink Gaming以及Bit Digital。

然而，这类策略也伴随着显著风险。Milo借贷平台首席执行官Josip Rupena在接受Cointelegraph采访时表示，当前的数字资产财库模式存在结构性隐患，类似于2008年金融危机期间广泛使用的抵押债务凭证（CDO）。

“存在这样一种趋势：人们将原本稳健的资产——无论是过去的住房抵押贷款，还是今天的比特币和加密资产——进行复杂化包装，最终让投资者难以清晰识别其所承担的实际风险敞口。”他警告道。

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