目录
随着长期持有者已套现340万枚比特币利润，叠加ETF资金流入趋缓，比特币跌破10.9万美元关口，暴露出市场周期可能正步入疲软阶段。
链上数据显示，当前累计实现的长期持有者盈利水平已逼近此前牛市周期顶部区域，暗示比特币或面临更深层次的价格回调。
据Glassnode最新分析，长期投资者已锁定高达340万枚BTC的账面收益，而现货ETF的资金吸纳速度也在放缓，显示出在美联储上周降息之后，市场情绪正趋于谨慎。
TradingView行情显示，比特币已失守约11.2万美元的关键支撑位，周四晚间在Coinbase平台一度下探至10.87万美元，创四周新低。
尽管尚未跌破9月1日录得的10.75万美元低点，但多位分析师认为价格正逐步向该区域靠拢。
10x Research首席分析师Markus Thielen在其提供给Cointelegraph的研究报告中指出，此前从低位反弹的动能“迅速枯竭”，随着价格再度逼近关键支撑区，“可能引发新一轮止损抛售”。
“这发生在全球普遍预期四季度将迎来上涨之际——真正的意外并非价格飙升，而是新一轮调整的到来。”
BTC自较低高点持续回落。来源：Tradingview
Glassnode警示比特币或进入冷却期
Glassnode本周发布报告指出，已实现盈亏比率表明，本轮周期中获利了结行为已三次突破流通币种总量的90%，而市场刚刚经历第三次此类极端情况。
历史数据显示，此类峰值往往预示着主要周期顶部的到来。“未来出现降温阶段的概率正在上升”，报告强调。
累计已实现利润与历史周期顶点高度吻合。来源：Glassnode
部分持币者开始亏损割肉
Thielen进一步指出，支出产出利润比率（SOPR）反映出令人警惕的市场行为——部分比特币持有者已开始亏损卖出，这一现象通常出现在市场压力加剧时期。
在牛市背景下，SOPR跌破1往往意味着卖压衰竭，并可能触发反弹；但在熊市环境中，若SOPR在1附近遭遇压制，则常预示新一轮下跌即将展开。目前该指标为1.01，处于敏感临界点。
更为关键的是，短期持有者的净未实现盈亏（NUPL）正逼近零轴，可能触发大规模清算，因新进买家正“快速割肉离场”，他补充道。
比特币后市将如何演绎？
Glassnode团队总结称，除非机构买盘与长期持有者信心再次同步回归，“更深度回调的风险依然显著，市场结构正愈发呈现出疲态”。
与此同时，Thielen表示其团队维持中性立场，“除非比特币能重返11.5万美元上方”。
MicroStrategy主席Michael Saylor则持更乐观看法，本周早些时候他表示，在宏观阻力逐步消退后，比特币有望在第四季度开启新一轮上涨。
截至本文撰写时，比特币报10.9645万美元，周跌幅达6.5%。
