去中心化永续合约交易所正迅速成为加密生态中最炙手可热的赛道之一。交易者纷纷涌入，渴望获得高杠杆、链上透明性以及摆脱中心化平台限制的自由操作空间。预计到2025年，部分协议的日交易额将逼近甚至媲美主流中心化交易所的水平——然而，增长背后的质量参差不齐。深入观察各项目的总锁定价值（tvl）、未平仓合约（oi）以及费用分配机制，才能真正看清它们的发展轨迹与可持续性。
本文将聚焦当前最具影响力的五大去中心化永续交易所：Aster、Hyperliquid、Lighter、Jupiter 和 Avantis，通过关键数据揭示其真实实力与长期潜力。
目前市场上最引人注目的名字非 Aster 莫属。据 DefiLlama 数据显示，该平台在过去24小时内永续合约交易量突破660亿美元，周交易总量达3310亿美元，月累计高达3560亿美元。这一数字几乎占据了整个去中心化永续市场单日交易量的75%——如此压倒性的市场份额在行业内极为罕见。
但仅看交易量容易产生误导。当我们转向协议中实际锁定的资金时，画面发生了变化。Aster 的整体 TVL 为22亿美元，看似可观，但在 BSC、以太坊和 Solana 上专门用于永续合约的部分仅为3426万美元。这意味着其交易规模是底层抵押资产的数千倍，反映出极高的资金周转率、极端杠杆使用，以及可能存在的大规模用户激励驱动。
不过，Aster 并非空中楼阁。其每日产生的交易手续费已超过2500万美元，位居全DeFi领域首位。这一指标强有力地证明，平台上存在大量真实且持续的交易行为。
代币经济学：
ASTER 推动生态长期发展
作为行业老牌劲旅，Hyperliquid 拥有坚实的声誉基础。过去一天内，其实现了70亿美元的永续交易额，七天累计720亿，三十天达2800亿美元。尽管市场份额约为5%，远低于Aster，但仍稳居前列。
Hyperliquid 的核心优势在于深度与稳定性。其未平仓合约接近129.3亿美元，显示出专业交易员对其长期持仓的信心。不同于依赖短期激励拉动流量的项目，它的支撑更为坚实：总锁定价值（TVL）约27亿美元，位居行业顶尖水平，提供了强大的流动性保障。
该平台运行于自研的 Hyperliquid L1 区块链之上，采用链上订单簿架构。值得注意的是，绝大多数交易费用并不直接分配给代币持有者，而是注入一个专项基金，用于回购原生代币 HYPE，形成通缩循环。
Hyperliquid 创下历史新高，24 小时交易量达 290 亿美元，24 小时手续费达 770 万美元。pic.twitter.com/ uTs0JE5ch8— Hyperliquid (@HyperliquidX) 2025年8月15日
代币经济学：
Lighter 以每日80亿美元的永续交易量位列第二，周交易额640亿，月交易额1610亿。该项目致力于打造一种全新的基础设施：基于以太坊的 zk-rollup 订单簿系统，实现链上可验证的撮合与清算流程。它的重点不是营销热度，而是构建真正去信任化的交易环境。
这种理念也反映在其运营数据中。Lighter 的 TVL 相对较低，与其庞大的交易量形成鲜明对比，说明资金被高频复用。虽然这可能引发对“刷量”的质疑，但得益于 zk-rollup 的透明验证机制，所有交易均可审计，确保了基本的操作可信度。
代币经济学：
Jupiter 最初是 Solana 生态中的主流DEX聚合器，但在2025年已成功拓展至永续合约领域。根据 DefiLlama 统计，其日均永续交易量有时超过10亿美元，使其成为 Solana 链上最活跃的衍生品平台之一。凭借在Solana上已建立的庞大流动性网络，进军永续市场可谓顺理成章。
尽管其永续相关的 TVL 仅维持在数千万美元区间，远不及交易量亮眼，但这恰恰体现了 Jupiter 的核心竞争力——高效聚合外部流动性，而非依赖自有资金池。与此同时，未平仓合约稳步上升，叠加其在 Solana 生态中的枢纽地位，赋予了它极强的用户粘性和护城河，这是新兴独立DEX难以复制的优势。
代币经济学：
Avantis 是一名新锐选手，却迅速崭露头角。依托 Arbitrum 构建，定位为集永续期货、期权与结构化产品于一体的综合衍生品平台。近期其永续合约日交易量已达数亿美元，跻身行业前五。
Avantis 的亮点在于其资本效率模式。目前 TVL 已突破5000万美元，虽无法与头部平台相比，但其创新之处在于将协议实际收取的手续费返还给质押者。这种“真实收益”机制有助于吸引并留住高质量的流动性提供者，在众多靠短期激励堆砌虚假繁荣的项目中脱颖而出。
此外，Avantis 始终公开披露未平仓合约与费用收入数据，增强了外界对其增长可持续性的判断依据。尽管整体体量尚小，但其设计理念更注重稳健生态建设，而非盲目追求交易量数字。
代币经济学：
从表面数据看，Aster 凭借惊人的交易量占据绝对主导地位，几乎垄断了去中心化永续市场的流量入口。然而，一旦深入分析其 TVL 与永续业务的实际抵押资产比例，便会发现其背后高度依赖杠杆与激励驱动。相较之下，Hyperliquid 凭借超27亿美元的锁定资金和近130亿美元的未平仓头寸，展现出更强的风险承载能力与市场信任度。Lighter 则专注于构建可验证的 zk-rollup 基础设施，虽资金规模有限，但技术路径更具长远意义。
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