Coinbase深度分析：加密市场一万亿美元的回撤掩盖了比特币（BTC）的强劲基本面

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尽管加密市场蒸发了1万亿美元，Coinbase的一位高管表示，比特币（BTC）的下跌是结构性的，而非看跌，因为自9月价格高点以来，其基本面并未发生太多变化。

要点介绍：

• BTC基本面在加密货币总市值下跌1万亿美元的情况下仍保持完好。
• 长期持有者和机构投资者继续吸收BTC被分发的供应。
• 分析师认为，此次下跌是结构性的，由杠杆和平衡轮动驱动，而非看跌情绪。

加密市场在过去41天内已“抹去”超过1.1万亿美元的价值，平均每天损失高达270亿美元，根据Kobeissi Letter的数据。然而，分析师认为，这并非一次看跌崩盘，而是由杠杆、流动性轮动和机械性市场流动驱动的结构性重置。

加密货币总市值。来源：Cointelegraph/TradingView

根据Kobeissi Letter，由于缺乏主要的负面基本面催化剂，此次下跌是一种奇怪的异常现象。美国政治领导层已表达强烈的支持加密立场，但BTC在一个月内仍下跌25%。该通讯将下滑归因于10月下旬开始的机构流出，随后是由杠杆驱动的清算级联。在许多交易者以20倍至100倍杠杆操作的情况下，即使2%的波动也能触发大规模爆仓，助长剧烈波动性。

同样，Coinbase机构战略主管John D'Agostino强化了这种观点，表示此次下跌是机械性的，而非基本面恶化，认为自9月底以来，加密市场的根本状况并没有实质性恶化。相反，一些重大进展实际上加强了长期论点。

在最近的一期CNBC《Squawk Box》中，D’Agostino指出，捷克国家银行近期成为首个购买BTC的欧元区央行，这是主 权采用的里程碑信号。同时，花旗银行和摩根大通等公司已开始推出和测试稳定币，用于促进全球客户交易，这在以往周期中是“不可想象的”。

这位Coinbase高管补充说，加密ETF继续表现强劲，其中索拉拉（SOL）ETF实现了年度最佳ETF发行，再次验证了尽管价格波动，但机构需求依然旺盛。从监管角度看，环境并未比10月之前更糟，全球各司法管辖区仍在维持或扩大合规加密活动的路径。

从策略角度，D’Agostino表示，如果投资者相信BTC的基本价值，那么当前环境就像是在超市购买折扣商品。

BTC结构性转变开始，卖压正在减弱

Glassnode指出，在连续数周的强劲抛压之后，多个关键持币群体的分发压力终于开始缓解，这可能是最激进的供应抛售已经结束的早期迹象，而BTC已从高点回落25%。

CryptoQuant的数据强化了这一叙事，长期的“价格不敏感”持币者自10月6日以来吸收了186000枚BTC，是近期周期中的最大增幅。历史上，此类激增通常先于重大上涨，但这一次价格却下跌，造成罕见背离。分析师目前认为有两种高概率结果：

• 随着供应枯竭、聪明资金在更高价位进行分发，市场迎来强势反弹。
• 一次最终的清洗，清除剩余的抛压，然后形成更具持久性的趋势。

无论如何，信号明确：长期资本正在入场，而情绪已经崩溃，而此类背离“从不会持续太久”。

比特币30天需求变化。来源：CryptoQuant/X

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