什么是自动做市商（AMM）？它如何取代传统订单簿为DEX提供流动性？

AMM通过智能合约和数学公式实现去中心化交易，流动性提供者存入代币对并获取手续费收益，但需承担无常损失；其核心机制x*y=k自动定价，相比订单簿更具连续性和即时性，主流模型如Uniswap、Curve、Balancer不断优化滑点与资本效率。

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自动做市商（AMM）是一种去中心化交易所中的流动性提供机制，通过智能合约和数学公式实现交易配对。

一、理解AMM的核心机制

AMM不依赖买卖订单匹配，而是利用预定义的数学函数来确定资产价格。流动性提供者将资金存入资金池，交易者直接与资金池进行交换。

1、最常见的公式是x * y = k，其中x和y代表两种代币的数量，k为常数。

2、每次交易都会改变池中代币比例，从而自动调整价格，反映市场供需变化。

3、价格滑点由交易规模与资金池深度决定，大额交易会导致更高滑点。

二、流动性提供者的角色与收益

用户可通过存入等值的两种代币成为流动性提供者（LP），并获得相应份额凭证。

1、每笔交易收取的手续费按比例分配给所有LP，作为参与流动性的回报。

2、LP需承担无常损失风险，即当市场价格大幅偏离初始存入时，可能造成资产价值差异。

3、不同协议引入动态费用或集中流动性机制，优化资本效率与收益结构。

三、AMM与传统订单簿的对比优势

传统DEX依赖挂单系统，需要买卖双方同时存在才能成交，而AMM解决了冷启动问题。

1、交易即时可执行，只要资金池有足够的代币储备即可完成兑换。

2、新项目无需寻找做市商即可上线交易对，降低上架门槛。

3、市场连续性由算法保障，避免因缺乏挂单导致的流动性枯竭。

四、主流AMM模型的演进路径

基础恒定乘积模型已发展出多种改进版本，以适应不同交易场景需求。

1、Curve采用稳定币优化算法，在价格接近1:1时减少滑点。

2、Uniswap V3引入可调节范围功能，允许LP在特定价格区间内集中资金。

3、Balancer支持多资产加权池，可设置自定义权重组合，提升灵活性。

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