索拉纳（SOL）价格曾一度回升至140美元关口，但疲软的衍生品数据与停滞的链上手续费反映出市场信心仍显不足。接下来是否有可能冲击160美元？
核心要点
- 尽管Solana链上活跃度有所提升，但杠杆交易需求下滑和网络收入疲态限制了其短期上涨潜力。
- 若想实现向160美元的空头回补行情，需看到更强劲的期货市场支撑与投资者情绪回暖，而当前宏观环境依然充满不确定性。
周一，索拉纳未能稳固突破140美元，尽管从此前低点收复部分失地。永续合约呈现负资金费率，叠加链上活动降温，持续打击多头士气。
过去30天内，SOL下跌约30%，表现落后于多数主流山寨币。市场正在观望此轮反弹是否具备延续性。
SOL/USD与山寨币总市值走势对比。来源：TradingView / Cointelegraph
投资者忧虑情绪升温，部分源于对美国经济前景的悲观预期，尤其是劳动力市场显露疲态，以及资本市场对AI概念过度依赖所引发的估值泡沫担忧。
德意志银行旗下DWS集团CEO在接受路透社采访时表示，目前AI领域的投资“缺乏成熟的估值框架”，并指出除了理论上的效率增益外，尚无足够实际证据支撑当前高企的资产定价。
在美国政府经历长达43天的财政拨款中断后，多家消费类企业财报表现不佳，纷纷下调营收指引，其中包括塔吉特、家得宝及麦当劳等巨头。
与此同时，原定发布的10月CPI与失业率数据被推迟，导致市场对美联储12月10日议息会议前的政策路径判断更加模糊。
衍生品疲软与链上动能减弱压制SOL走势
SOL的弱势不仅反映整体风险偏好回落，也暴露出自身结构性问题。随着瑞波币ETF在美国获批，机构资金面临更多选择，未来莱特币、Chainlink等相关产品也可能陆续推出，加剧竞争压力。
SOL永续合约年化资金费率走势。来源：laevitas.ch
自上周五起，SOL永续合约的资金费率转为负值，表明空头占据主导地位——交易员正支付费用以维持做空仓位。正常中性环境下，该指标应维持在6%至12%之间，用以平衡持有成本。
此外，SOL期货市场的未平仓合约在过去一个月缩水27%，显示杠杆参与意愿显著下降。
SOL月度期货年化基差率。来源：laevitas.ch
目前SOL月度期货相对现货的溢价已跌至零水平，这一现象通常出现在极度悲观的市场环境中。在常态下，该数值应在5%至10%区间运行；负值则意味着市场对上涨缺乏兴趣。
除非衍生品市场出现明显回暖，否则看跌趋势可能仍将延续。
Solana网络TVL（左轴）与周度链上收入（右轴），单位：美元。来源：DefiLlama
周一，Solana生态的总锁定价值（TVL）降至105亿美元，较一个月前减少20%。其周度链上手续费收入也跌至5月以来最低位，这解释了为何SOL跑输大盘。相比之下，以太坊同期的周手续费仅微降5%。
按30天活跃地址统计的区块链排名。来源：Nansen
尽管如此，Solana在活跃地址数和交易量方面仍遥遥领先，远超第二名BNB Chain。Nansen数据显示，Solana用户活动环比增长13%，而以太坊则下滑15%。这些积极信号或能提振部分投资者信心，但尚不足以单独驱动长期牛市。
自周五触及121.50美元低点以来，SOL已反弹约14%；然而，此次回升并未伴随衍生品市场同步走强或链上收入改善，因此难以确认趋势反转。冲击160美元的空头挤压并非不可能，但前提是市场信心必须显著恢复。
