Straddle、Strangle、Collar、Delta对冲、波动率曲面套利是五种期权策略：Straddle双向押注大幅波动；Strangle低成本押注单向大幅波动；Collar为现货持仓提供风险保护；Delta对冲实现价格中性；波动率曲面套利捕捉隐含波动率差异。
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一、构建看涨+看跌期权组合（Straddle）
该策略适用于预期标的资产将出现大幅价格波动但方向不明的场景，通过同时买入相同行权价、相同到期日的看涨与看跌期权，锁定双向波动收益空间。
1、选择当前市价附近的平值期权，例如BTC现价66000，则分别买入行权价为66000的看涨期权和看跌期权。
2、确保两份期权的到期时间一致，建议选取7天或14天内到期合约以平衡时间衰减与反应灵敏度。
3、支付两笔权利金，总成本即为最大亏损额度，无需追加保证金。
4、当BTC价格突破66000±权利金总和区间时，任一端期权开始产生正向收益，覆盖另一端亏损后形成净盈利。
二、构建跨式价差组合（Strangle）
相比Straddle成本更低，适用于判断价格将剧烈波动但倾向某一方向，且愿意接受小幅反向波动不触发盈利的情形。
1、在当前市价上方选取虚值看涨期权，如BTC现价66000，则买入行权价68000的看涨期权。
2、在当前市价下方选取虚值看跌期权，如买入行权价64000的看跌期权。
3、两份期权必须为同一到期日，推荐使用Deribit或币安期权市场中流动性排名前三位的合约。
4、权利金支出低于Straddle，盈亏平衡点向外扩展，需价格突破68000或跌破64000方可启动盈利机制。
三、建立备兑看涨+保护性看跌组合（Collar）
该结构用于持有现货头寸期间，在限制上行收益的同时完全封住下行风险，适合中长期持仓者降低波动焦虑。
1、持有1 BTC现货多头仓位，作为组合基础资产。
2、卖出1张行权价高于现价的虚值看涨期权，例如行权价69000，获得权利金收入。
3、用部分权利金买入1张行权价低于现价的虚值看跌期权，例如行权价63000，构成下行保护。
4、最终净权利金支出为负或接近零，整体头寸最大亏损锁定在63000价位，最大收益锁定在69000价位。
四、动态Delta对冲期权头寸
通过实时监控期权头寸的Delta值变化，配合现货或合约调整敞口，使整体组合Delta趋近于零，实现价格中性对冲。
1、计算当前期权组合总Delta值，例如持有2张看涨期权（Delta各为0.5）与1张看跌期权（Delta为-0.3），合计Delta为0.7。
2、在现货市场卖出0.7 BTC等值数量，或在永续合约市场开立0.7 BTC空单，抵消Delta敞口。
3、每小时检查一次Delta偏移，当价格变动导致Delta偏离±0.1时，立即执行再平衡操作。
4、使用交易平台提供的Delta计算器工具，或调用API接口自动获取实时希腊字母数值，避免手动估算误差。
五、利用波动率曲面进行跨期限对冲
基于不同到期日期权隐含波动率差异构建头寸，对冲方向性风险的同时捕捉波动率套利机会。
1、观察Deribit BTC期权波动率曲面，识别近月合约隐含波动率显著高于远月合约的情形。
2、卖出1张7日期权（高波动率端），同时买入1张30日期权（低波动率端），构建波动率空头组合。
3、该组合Delta中性，主要暴露于Vega与Time Decay维度，价格小幅波动不影响盈亏。
4、当近月波动率回落至与远月趋同水平时平仓，价差收敛即产生确定性收益。
